看了中信证券研报《供给增速料将快速下移铝价飞腾空间可期》有成绩：踩脚袜 足交

展望2024—2027年巨匠电解铝产量增速为3.6%/2.2%/1.7%/0.9%，呈现快速下滑趋势。同期，测算扫尾流露外洋电解铝表情引发价钱或高达3000好意思元/24000元。面前铝价难以刺激外洋产能推广。看好供给强敛迹布景下铝价的飞腾空间和铝板块配置价值。

保管铝板块“强于大市”评级。具体原因有：

1、国内产能因严格配额为止，增长有限；

2、外洋建厂有三个短板：单元投资范畴远比国内高，建造周期长，电价高。

另外中国罢手新建境外煤电表情的战术导向下，多个表情存在宽限或取消的可能性。也即是说外洋电解铝价钱不涨到3000好意思元，外洋投资建厂收之桑榆，莫得积极性。这个价钱对应国内电解铝含税价是24000元（3000×7.20×1.13=24400），比最新电解铝价钱高不少。

按照中信证券的测算，外洋电解铝表情本钱开支强度为3796好意思元/吨，平均建造周期36个月，巨匠平均电价0.52元/度，国内是1090好意思元/吨（不含标的成本）以及2000好意思元/吨（含标的成本），平均建造周期28个月，平均电价0.42元。从国内国外对比数据看，中国上风颠倒显着，若是东说念主民币不大幅增值，国外根蒂无法与中国竞争。看了这个对比，不仅对电解铝行业有信心，对扫数中国制造业齐信心大增。

电解铝这个板块，咱们低估值组合追踪很早，本事很长。

其中南山铝业咱们2018年7月底部阶段就追踪了，到2020年获得很好的成绩。2021年10月低估值组合再次将中国铝业和南山铝业纳入其中。本年两家公司的事迹进展齐颠倒将强，中国铝业前三季度净利润增长68.5%，现在市盈率10.6倍，市净率1.96倍，国产主播南山铝业净利润同比增长62.9%，市盈率9.9倍，市净率0.93。若是未回电解铝价钱不绝将强上扬，以现在极低估值水平，将来股价飞腾是好像率。

南山铝业净钞票收益率显着低于中国铝业，有范畴方面的差距，有家具结构问题，但其中一个清苦的身分是钞票使用成果极低，杠杆率极低。南山铝业账面现款245.7亿元，占通盘钞票的35.6%，银行短期借款49.5亿元，长期借款2亿元，银行入款是借款的近5倍。

与中国铝业比拟，中国铝业三季报账面现款229.5亿元，银行短期借款35.95亿元，长期借款325.5亿元，现款是银行借款的0.63，两者收支很大。从现款流量表看，南山铝业本年前三季度探讨现款净流量47.09亿元，投资现款净流出16.93亿元，解放现款流30.16亿元，是典型的现款奶牛。

南山铝业用市值减去净现款是269亿元，用这个数狡计市盈率那就独一5.8，那就低估显着。南山铝业账面低效现款太多了。

深究原因，这些钱齐存在大推进南山集团成立的南山财务公司里，用于南山集团旗下投资范畴高达3000亿元的裕龙岛石化表情。对此，二级阛阓投资者概念很大。在监管机构条件加大分成力度，加强市值处理的大布景下，南山铝业增多了二级阛阓分成和回购的力度。2024年回购并刊出股份9488万股，占股本的0.81%，耗资3.5亿元，伙同三次分成料想每股分成0.20元，分成与回购款料想轮廓红利率达到5.7%，仍是比工商银行高，是程序的高股息股。股息率比中国铝业的2.16%高1.6倍。从股息率看南山铝业投资价值更为凸起。

南山铝业在印尼宾坦半岛建成200万吨氧化铝产能，本年产销量有望逾越200万吨。印尼表情成本低，需求旺，本年上半年净利润12.8亿元，南山铝业捏股75%，孝敬利润9.6亿元，占上半年净利润的44%，差未几量壁山河。现在公司正在印尼扩建200万吨氧化铝产能和25万吨电解铝产能，将来有望进一步向卑劣延申，再造一个南山铝业。为了更好发展外洋业务，满足外洋推进流动性需求，南山铝业现在正联想将印尼铝业基地分拆到港股上市。本年四季度氧化铝价钱从近4000元/吨，飞腾到现在5245元/吨，展望四季度事迹进展更为将强。关于南山铝业印尼表情，财联社著述《宾坦岛上的新“铝途”｜中国制造的寰球本事》作念了精致报说念，轮廓实力将强，将来颇为乐不雅。

*周五首发经济逆市爆发，加之新质料坐褥力进展显贵，作念多中国正其时！咱们的《低估值组合》一直在精选合乎当下战术风口且远景广袤的低估标的，以供投资者参考。

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