2024.10.16捆绑 调教

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：颤动一样后反弹有望延续

　　股指。周二阛阓颤动下行，午后受地缘冲破影响，阛阓赓续走弱，尾盘创业板指跌超3%，沪指跌超2%在前期快速高潮阶段已毕后，面前指数过问颤动整固阶段，阛阓以结构性行情为主。近期公布的通胀、出口等经济数据不足阛阓预期，但面前计谋信号积极，财政联想空间较大，后续跟着计谋渐渐落地，基本面预期改善，反弹有望延续。

　　玄色系板块：玻璃价钱逆势上市

　　螺卷。盘面颤动为主，阛阓心态渐渐严慎，全体成交偏弱。基本面角落有走弱预期在，主淌若螺纹产量回升比拟快，热卷尚可，近期螺纹可能连续弱于热卷。计谋预期仍在，但有所降温，盘面短期颤动。

　　铁矿。本期各人铁矿发运回升，到港加多，口岸近期有所累库，不外铁水产量保持回升，铁矿需求尚可，盘面受阛阓情谊影响较大，瞻望铁矿价钱颤动为主，阶段性强于成材。

　　双焦。焦炭第六轮提涨落地，需求延续回升，厂内库存暂处低位，焦企开工分娩积极性较好 。焦煤方面，前期停产老师的煤矿渐渐复产，产地供应小幅加多，供应全体偏宽松。钢材价钱近期颤动波动，全体去库放缓，阻碍双焦反弹空间，短期瞻望双焦颤动为主。

　　玻璃。玻璃盘面价钱彰着走强，一方面前期玻璃冷修比拟多，供给照旧比拟低，下贱深加工订单回升，投契需乞降期现商拿货加多，现货最近在去库；再者阛阓对保交楼预期再起，升迁玻璃需求预期。盘面短期偏强，但现货暂未出现彰着好转，瞻望盘面颤动为主。

　　纯碱。纯碱跟随玻璃高潮，走势弱于玻璃，照旧在于其基本面的压力，近期伴跟着阛阓情谊好转，纯碱供给赓续加多，而下贱施行需求跟着玻璃冷修是走弱的，是以纯碱价钱压力依然比拟彰着。 不外基本面短期也没再赓续走弱，阛阓预期也略有改善，瞻望盘面颤动为主。

　　能源化工：机构呈文偏空打压阛阓

　　原油。油价下落，一方面华盛顿邮报对于以色列总统不会打击伊朗石油环节大概核环节的言论使得地缘溢价大幅退出，另一方面当阛阓启动渐渐开脱地缘政事再行扫视原油本身基本面之时，三大机构陆续公布了偏空的月度呈文。昨天IEA再度下调各人石油需求增长预期，并称各人石油阛阓将堕入弘大的供应过剩。东吴期货合计油价短期走势偏空，下方仍有一定因循。

　　沥青。10月第2周沥青行业数据深入真金不怕火厂出货量环比下降，仍处于同期低位，且从往年季节性进展看，国庆节的出货量时时是年末前高点。其他方面，真金不怕火厂开工率处于同期王人备低位，社库厂库连续去库，不外主要通过低开工负荷，而非需求推动，价钱托底多余而能源不足。昨天堂内休市工夫油价小幅反弹，瞻望沥青短期走势颤动。

　　LPG。四季度本身基本面将在废弃需求季节性转强和供应角落收缩的带动下角落转紧，但需求驱动有限。地缘风险和需求坚挺因循外洋阛阓高位运行，而国内PDH高开工率短期仍有因循，但短期真金不怕火厂气增供带来压力，国产气价钱仍以高位颤动为主。原油扰动仍待不雅察，面前基差水平下盘面底部因循尚可，颤动偏强为主。

　　橡胶。盘面短线回调然升水样式未变，各样现货价钱较前期高位回落，供应端降雨天气好转，全体产出情况略有好转，但部分区域降雨天气依旧存在，因循原料价钱看护相对高位；国内库存仍处于去库节律中，上周青岛地区自然橡胶总库存赓续回落至40.95万吨，中国顺丁橡胶社会库存赓续回升至1.33万吨，上游中国丁二烯口岸库存回升至2.5万吨。短线估值总结，温雅整数关隘因循效应。

　　纸浆。盘面近期价钱核心有所上抬；然旺季需求进展相对欠佳，全体对于纸浆需求略显一般，活命用纸价钱持稳，双胶纸需求总体稳中偏弱，下贱以刚需采购为主，旺季进展总体不旺。国内8月份入口280.75万吨，环比加多48.75万吨，入口回升彰着。面前寰宇主流口岸样本库存量为176.1万吨，较上期下降11.7万吨，环比下降6.2%，库存阶段回落。

　　PX。昨日由于地缘政事冲破溢价回吐，国际油价大跌，夜盘连续碰到重挫回调，PX跟随资本端坍弛下而走弱，不外全体跌幅不足油品，但同期本身利润并未出现彰着的膨大，且日内PX弱于EB，主要原因在于高辛烷值调油组分再国庆节前的膨大估值部分再度被压缩，访佛裕龙岛真金不怕火葬新安装也渐渐产出二甲苯和纯苯。

　　策略提议：短期价钱颤动偏弱，中始终寻找高空契机。

　　PTA。近期因地缘政事冲破溢价回吐捆绑 调教，导致国际油价大幅下落，资本端因循坍弛下，聚酯链全线走软。从基本面来看，尽管大型真金不怕火葬企业部分过问秋季老师，访佛纺织阛阓情谊在节后升温等身分下，聚酯负荷抬升，供需样式相较于9月份是环比好转的，然而阛阓更多往来11-12月份供需面仍会转弱的预期以及资本下移的可能，PX短期内的利润并未出现被迫膨大，短期内聚酯链价钱依然相对承压。

　　策略提议：短期价钱颤动偏弱，受资本端扰动加多，温雅下贱需求成色飘荡节点。

　　MEG。昨日乙二醇受资本坍弛影响，导致价钱价钱大幅回调，高估值的情况略有确立，当今价钱跌至4700以下。全体供需面来看，乙二醇近端的供需样式不差，近端和远期均为逢低作念多的想路，然而11-12月份瞻望过问季节性累库样式，因此可能会截止价钱上行空间，短期上方4800傍边仍然会濒临较大的压力，恭候本轮估值确立耗损进一步加重后再择机介入多单。

　　策略提议：短期看护不雅望，温雅高估值确立情况，温雅EG01-05价差反套。

　　PR。王人备价钱跟随资本端波动，盘面加工费当今已充分计价远期供需转弱预期，夜盘国际油价的下挫，瞻望拉廉价钱要点，不外资本端扰动传导至下贱力度削弱。基本面来看，供应端仍在积极回升中，当今开工率升迁至79%傍边，但很难永劫期看护在8成以上运行，需求端仍难以提供强势因循。中始终供需压力仍在，库存照旧转为累库，第四季度仍有投产贪图落地，因此价钱仍由上游资本端主导 。

　　策略提议：价钱跟随资本端运行，温雅加工费逢高作念空，PR03-05逢高作念空。

　　PVC。近期宏不雅计谋扰动增多，往来难度彰着加多，据阛阓传言，近期地产或重启保交楼计谋，PVC受宏不雅讯息拉动上行，而当下仍然需要严慎对待基本面偏弱的问题。印度反推销税在本月落地神话，十一月台塑船期预售报价公布延长，印度阛阓的出口的需求疲软可能会截止价钱，中期11月供给回升带来的累库压力，01合约仓单压制等问题仍然莫得责罚。下贱氧化铝的利润膨大影响还在延续，访佛10月份计谋给的很足，因此短期看护不雅望，恭候累库信号。

　　策略提议：利多正向信号莫得出现，进取空间则更多取决于情谊溢价，V后续依然看护偏空配想路，01-05反套赓续持有。

　　甲醇。口岸压力后延后库存看护偏高情状，沿海和内地套利空间大开使得偏弱的内地价钱对01合约仍有压制。从长周期来看，甲醇01合约的基本面不悲不雅：一方面，在分娩利润下滑、秋检范围预期加多和外洋甲醇安装开工走弱的配景下，供给和入口端的压力将渐渐削弱；另一方面，MTO需求保持较高的景气度，传统需求稳步回升，“银十”和“节后补货”的旺季预期仍有加持，后期艰深化工品需乞降冬季燃料需求则可带来角落增长效应。

　　短期，情谊溢价渐渐消退后01合约开启颤动运行景色，有前期多单者可逢高止盈、落袋为安。中始终，01合约依旧不错寻找低买契机但上方空间相对有限，主要受到宏不雅氛围和MTO利润的影响。

　　聚烯烃。10月聚烯烃因真金不怕火厂贪图内老师偏多，产量环比下滑供应压力有限。需求端依然处于旺季窗口，但同比仍显偏弱，仅仅由于计谋预期转暖阛阓信心阶段性走强，下贱原料库存偏低位下或还有补库预期，短期依然有因循。中始终来看，在原油要点下移（不接洽地缘冲破的情况下）、供应加多（老师总结、新产能投放、入口窗口大开）以及需求下滑的大配景下，总库存偏高将带来价钱要点下移、偏弱看待。由于PE近期老师偏多，短期L-P价差片膨大，但中期偏缩的不雅点不变。

　　有色金属：氧化铝看护高位

　　贵金属。据纽约联储的徒然者最新走访数据，9月份三年期通胀预期升至2.7%，8月前值为2.5%；五年期通胀预期升至2.9%，8月前值为2.8%；不外一年期的短期通胀预期雄厚在3%。三年期和五年期的通胀预期加多，在最高学历为高中的受访者群体中最为彰着。

　　不外总的来说，东谈主们的通胀预期仍相对雄厚。好意思联储戴利暗意，好意思联储货币计谋仍然具有截止性，正在努力镌汰通胀；通胀和处事濒临的风险当今处于均衡情状；劳能源阛阓不再是通胀的主要起首。他仍然合计好意思联储的金钱欠债表还有进一步缩减的空间。必须密切温雅阛阓，寻找金钱欠债表缩减应住手的迹象。在不细则时代，好意思联储领受渐进的计谋是理智之举。

　　近期好意思国数据蛮横各半，劳能源阛阓 9 月有时强盛，CPI 通胀宗旨略超预期，GDP 保持强盛。受顶点天气影响，最新处事数据进展较疲软，若好意思国经济数据无法连续走强，降息预期也有再行回升的可能。据 CME，好意思联储到 11 月降 25 个基点的概率为 90.6%，到 12 月累计降息 25 个基点的概率为 13.3%，累计降息 50 个基点的概率为 86.2%。

　　好意思联储连续的降息仍然是黄金始终看涨的影响身分，访佛中东地缘政事所在多变，贵金属盘面瞻望高位颤动运行。

　　铜。宏不雅面，前期利好情谊渐渐消化，铜价上方承压。基本面，10月供应环比将下降，11媒妁师范围或扩大，供应端连续收缩，需求端过问10月后下贱开工渐渐承压，周一国内社会库存延续累库，基本面因循削弱，跟着下贱转向淡季，预期的订价再度抬升，后续更多看向宏不雅面影响，但供应的收缩仍会使得价钱全体的颤动核心渐渐上移。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，外洋氧化铝价钱出现跳涨，国内氧化铝出口窗口或将大开，且云南电解铝减产可能性下降，瞻望国内需求将保持在高位，短期氧化铝供应瞻望看护偏紧。电解铝方面，云南四季度减产预期削弱，需求端受高铝价的影响走弱速率或超预期，后续基本面的因循将削弱，短期铝原料端扰动凸起将使得铝价保持在高位。

　　锌。宏不雅面温雅计谋施行落地情况，短期过问一样阶段。基本面锌矿短少的问题依然存在，锌锭产量瞻望保持在偏低水平，下方基本面因循保持较强，但需求端渐渐走弱，因循角落走弱。

　　镍。宏不雅驱动下的低估值确立，基本面因循有限：1.镍海表里库存仍在累库，供应端无彰着缩量;2.不锈钢库存虽连续去库，然而库存仍在高位，需求端暂无发现彰着改善。短期提议不雅望。

　　碳酸锂。阛阓情谊趋于沉着，盘面渐渐消化海表里宽松计谋的利好，提振后果角落削弱。国庆事后，多头故事过问尾声，旺季之后碳酸锂类库压力可能再度上升。9月新能源汽车销量同比进展较好。

　　全体价钱区间抬升使得企业套保积极性加多，对盘面酿成压力。上游减产幅度有限，周度产量下滑不彰着，旺季往来已毕后瞻望盘面总结供强需弱的主旋律，提议温雅逢高沽空的契机，精通国内宏不雅计谋的开释情况。

　　农居品: 巴西降雨缓减旱情

　　油脂。昨日白昼油脂下落，但夜盘反弹。白寰宇落主要因原油下落以及巴西大豆产区出现降雨缓减旱情，但昨日晚间nopa公布的月度呈文深入，9月好意思国大豆压榨量创历史同期新高，但好意思国豆油库存仍下降，标明需求焕发，因此推动油脂夜盘反弹。瞻望当天油脂高位颤动。

　　豆粕/菜粕。昨日盘面看护颤动，好意思豆方面受巴西大豆主产区天气改善和近期多项呈文超出预期影响接连下挫，昨日发布的usda作物滋长呈文深入好意思豆收割程度超出预期，外盘阛阓总体利空身分较多。国内方面国庆节后粕类成交量彰着上升，去库周期鼓吹，因此固然反弹受阻但仍然保持抗跌，预期颤动运行。

　　白糖。近日国际糖价高潮访佛旧作库存弥留，阛阓情谊推动郑糖偏强颤动。巴西中南部9月下半月产量同比彰着下滑，对原糖价钱有所因循，隔夜原糖3月合约结算报价每磅22.82好意思分。近日巴西糖出口数目同比加多，北半球产区开榨全体仍存增产预期，各人过剩的样式并未逆转。

　　国内朔方糖厂照旧开榨，从7月起入口糖到港大幅放量，国内糖源全体供应满盈，而在当今低库存导致现货报价坚挺的强现实因循下，糖价短期偏强颤动。需精通各人增产样式下反弹高度。

　　棉花。USDA发布10月供需呈文，全体偏空。估值值确立行情照旧已毕，往来逻辑将转向需求端改善情况以及籽棉收购价钱的变化。

　　生猪。生猪价钱全体出现较大幅度下落，阛阓出栏压力仍然比拟彰着。宰杀量小幅一样，下贱采购较顺畅，但情谊影响下，朔方部分区域因价钱转强。二育面对下行猪价再次补栏意愿不高，阛阓累库积压开释不透顶+供给连络增量预期下，价钱在四季度不见得有非常高的预期。

　　鸡蛋。国庆后鸡蛋价钱固然有所回落，然而下落的空间有限，且当今主产区蛋价仍在4.3元/斤对近月合约价钱酿成有用因循，此外最近蔬菜价钱连续处于高位，国庆后菜价仍未见彰着回落，因此瞻望对鸡蛋价钱也将酿成一定的因循，面前蛋价下，产区蛋鸡滋生盈利情况较好。

　　鸡蛋供应压力渐渐加多，新开产水平或连续处于偏高水平，老鸡滋生有益润，延淘仍存，淘汰量有限，跟着天气下降，蛋鸡产蛋率和蛋重渐渐复原，鸡蛋供应呈增长态势。后市现货仍存大幅下落的可能。

　　玉米。好意思国玉米主产州将来6-10日72.22%地区有较高的把抓合计气温将高于平方水平，94%地区有较高的把抓合计降水量将低于平方水平。好意思玉米底部反弹，当今天气仍存不细则性，好意思玉米仍有反弹空间。华北玉米假期反弹较多，东北玉米连续回落。华北玉米与东北玉米价差走扩，当今在200元/吨以上。

　　受宏不雅影响，玉米期货相对偏强，但东北现货供应压力较大，现货仍有下落空间。瞻望节后玉米会回落。

　　期货投资磋买卖务批准文号：证监许可[2011]1446号

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　　分析师及投资辩论编号：贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）

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