“债券投资着实是在‘螺蛳壳里作念谈场’——在有限的空间里作念复杂的事情。尤其是低票息时间下，利率趋势识别和波段走动智商或将渐渐成为债券基金投资的致胜中枢。” 看成汇安基金多战略组夹杂伙产投资总监，张昆以利率债投资见长，对信用风险相持零容忍，领有较为丰富的“大钱”不息陶冶，其不息的多只居品备受机构投资者醉心。掌管“大资金”的背后，亦然张昆及汇安固收团队的永恒陶冶积淀。致浩大而尽精微，张昆以为，作念好基金司理更浩大的是不息好组合、边界住回撤，力图在困境中依旧能够为投资者创造价值。

由张昆不息的汇安裕同纯债债券基金也为投资者送上了“可盐可甜”的收成单：死心2024年上半年末，汇安裕同纯债债券A在市集波动中屡次逆市飞腾，自2022年6月22日栽种来衔接8个季度结束正收益、最大回撤仅-0.47%；自栽种往复报率9.46%，相较同时4.60%的事迹相比基准，杰出基准4.86%。凭借能涨抗跌的发扬，死心2024年上半年末，汇安裕同纯债债券基金持有东谈主数目已超75万户，达756159户。

低利率时间，债券投资难度擢升

有时在个别东谈主的第一印象中，债券是在挣票面利息，属于稳赚不赔的投资。但张昆指出，债券自己亦然一项风险投资，如信用债可能会有踩雷风险。经由多年的演变后，债市当今已参预到低利率时间。张昆进一步分析谈，这个时间的特征即是一朝市集利率大幅波动时，成本利得的波动会跨越票面利息的掩饰，由此导致赔本。

“这不是信用债走嘴办法的赔本，而是因为择时、设立的时辰点问题，导致债市的波动给投资带来赔本风险，是以在过去好多年，债券投资可能将不再称心于得回票息，而是去争取成本利得。一朝波及到成本利得，也将跟股票、期货、外汇等投资相访佛。”张昆指出，在低利率配景下，过去债券投资难度擢升，越来越多投资东谈主将去追赶成本利得，而成本利得背后波及择时，也即是债券投资中的走动。总体而言，设立较为容易，而走动相对更难。张昆坦言，走动需要谈判每次投资的胜率和赔率，若投资的盈利能掩饰总体赔本，那即是奏效的走动；若在走动本领上欠缺，导致举座投资盈利低于举座赔本，就不算是好的走动。而过去债券投资可能更多将依赖于走动给组合带来的收益，这也将愈加西宾基金公司固收团队的投研实力。

债市或延续宽幅轰动格局  “设立+走动”战略稳中求进

风雅本年来天然债市举座走强，但期间波动和颠簸幅度也在加大。瞻望后市，张昆以为，刻下社会轮廓融资成本仍处于下行趋势，量度债券后市收益率以宽幅轰动为主。相较于机构投资者，个东谈主投资者专科度相对偏低，很容易受到市集优势吹草动的影响，在净值短期下降时遴荐“用脚投票”，进而错事后续永恒朝上的行情。

在张昆看来，无论是机构客户，仍是平凡客户，约略率齐但愿有更低回撤的组合来擢升投资体验。但基金投资要是十分边界回撤，可能将导致垂危性不及，因此在投资战略上需要均衡好风险和收益。经由多年的锻真金不怕火，张昆缓缓造成了“底仓设立追求隆重，久期战略纯真捕捉走动契机，力图攻守兼备”的投资措施论。在经济上行期，力图挖掘信用alpha。轰动市下不惧作风切换，垄断久期杠杆战略作念波段，以期增厚组合朝上弹性。

谈判到过去债市波动未免，走动性契机也将增加，久期的治明智商将成为决定性成分。以汇安裕同纯债债券为例，该基金当今经受“设立+走动”战略，以“低久期的底仓+有弹性的走动盘”为主：一方面以低久期的利率债看成底仓基石，主要得回隆重的票息收益，另一方面力图在边界回撤的基础上把抓波段走动契机纯真垂危，力图增厚组合收益。

风险指示：本文不雅点不组成投资提议或痛快成人黄色电影，基金指数发扬及基金过往事迹不预示基金过去发扬。市集有风险，投资需严慎。